11月25日，思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“思瑞浦”）發佈一則停牌公告——擬通過發行股份及支付現金方式收購寧波奧拉半導體股權，並募集配套資金。這是繼2024年10月以10.66億元收購創芯微後，思瑞浦在一年半內的第二起重大併購。值得注意的是，就在停牌前，思瑞浦剛剛交出一份亮眼的三季報，年初至報告期末實現歸母淨利潤1.26億元，終結了連續兩年的虧損局面。此外，電源管理IC產品營收也實現大幅增長。從持續虧損到扭虧為盈，從內生增長到外延併購，思瑞浦收購創芯微和奧拉半導體這一系列動作究竟意味着什麼？問題的答案，或許正藏於其着力構建的“信號鏈IC+電源管理IC”雙輪驅動的新半導體產業格局中。

老牌IC企業，從“越賣越虧”到營利雙增

思瑞浦成立於2012年，是一家專注於半導體設計，特別是模擬與數模混合IC研發與銷售的公司，產品覆蓋信號鏈IC、電源管理IC和數模混合IC。其擁有超過3000款產品，累計出貨量超過100億顆，業務涉及汽車、工業、通信和消費電子等多個領域。

思瑞浦2025年半年報顯示，歸母淨利潤為0.6568億元，較去年同期虧損0.6563億元，實現扭虧為盈。

圖/思瑞浦2025年半年報

此外，根據今年10月發佈的第三季度報告，思瑞浦第三季度營業收入達5.82億元，同比增長70.29%，連續6個季度保持增長；歸母淨利潤為0.60億元，同比增幅超過200%，相比去年同期的虧損0.99億元，盈利能力顯著提升。

圖/思瑞浦第三季度財報

2025年半年報表明，此次扭虧為盈且收入顯著增長，主要得益於終端市場需求回暖及合併創芯微帶來的貢獻。

從“越賣越虧”、增收不增利到營利雙增，思瑞浦有着怎樣的業務佈局？

“信號鏈+電源管理”IC，雙輪驅動營利雙增

思瑞浦業務廣泛，在模擬半導體領域擁有非常深厚的產品和技術積累，主要產品為信號鏈IC及電源管理IC。

思瑞浦信號鏈IC產品穩步增長。2025年第三季度，其信號鏈IC產品營收3.70億元，同比增長26.83%。

電源管理IC已成為思瑞浦在半導體市場中增長最迅猛的引擎。據思瑞浦第三季度財報，電源管理IC產品營收從2024年上半年的8842.63萬元（僅佔總營收17.45%），飆升至2025年第三季度的2.11億元（佔總營收32.81%），同比大幅增長323.69%！

圖/思瑞浦第三季度財報

由此可見電源管理IC芯片已成為增長最快的業務板塊。思瑞浦接連兩次出手收購半導體優質資產，便是其業務邏輯變化的最好佐證！

高溢價收購背後，IC業務的補強邏輯

2024年10月，思瑞浦以10.66億元人民幣的價格、317.23%的高溢價，收購標的公司創芯微100%的股權，補充電源管理IC芯片產品線。

圖/思瑞浦官網

對於此次對優質半導體資產的收購，思瑞浦旨在補強其核心IC等產品矩陣。思瑞浦表示：“本次交易完成後，公司能夠進一步拓展信號鏈IC及電源管理IC產品種類、獲得新的利潤增長點，同時創芯微能夠藉助公司平台，建立更為完善的質量管理體系，並通過集團化採購、交叉客户導入等方式降低產品成本，提高運營效率。”

同為模擬IC設計公司，思瑞浦與創芯微在半導體產品品類、技術積累及客户資源等多方面均有協同效應。創芯微目前成功進入下游消費領域，並逐步向工業等領域佈局拓展。

• 產品方面：由於雙方主要業務下游應用領域重疊度相對較低，本次交易完成後，創芯微能夠為思瑞浦帶來更為豐富的鋰電保護產品線，快速填充思瑞浦在電源管理IC芯片領域的空缺。同時，思瑞浦將根據創芯微下游客户的使用需求，引入其過往開發的電路IP和質量管控體系，加速產品迭代。
• 研發方面：由於雙方產品底層技術具有相通性，以及在產品定義、集成電路IP、產品開發上，都具有較強的互補性和協同效應。

思瑞浦籌劃收購寧波奧拉半導體股份，是其併購戰略的延續與升級。奧拉半導體在經歷前期虧損後，於2024年1-7月營收5.38億元，淨利潤3.07億元，展現出強勁的盈利潛力。

奧拉半導體技術實力突出，時鐘芯片達全球頭部水平，5G基站射頻芯片獲訂單，並與美國安森美達成多相電源技術交易。

圖/寧波奧拉半導體

此次在高端半導體領域的併購協同效應顯著，思瑞浦與奧拉半導體的渠道覆蓋海內外，將形成強力互補。同時，奧拉半導體的數據中心IC與思瑞浦光模塊IC結合，可為AI領域等增量市場提供系統級解決方案。該領域國內市場需求或將超200億元。

接連收購，給這家老牌IC企業帶來了什麼？

• 收入規模實現跨越式增長：通過併購，信號鏈IC及電源管理IC等業務線在短期內實現了收入規模的爆發式增長。
• 快速補強電源管理IC產品線：併購前，公司電源管理IC芯片業務規模小，在價格戰中增長乏力。通過收購，思瑞浦迅速獲得了創芯微在消費電子電源IC領域的成熟產品和量產能力，同時吸納了奧拉半導體在高端通信及AI服務器電源管理方面的先進技術，快速補強電源管理IC產品線。
• 形成高低端市場協同佈局：消費電子領域獲得了創芯微具有成本優勢的量產產品。高端市場注入了奧拉半導體面向通信、AI服務器的技術，為進軍車規級、工業級市場奠定基礎。
• 整合資源以優化成本與拓展市場：成功整合了雙方的客户資源與供應鏈渠道。這不僅幫助開拓了更廣闊的應用場景，也優化了整體的成本結構。

然而，併購帶來的一系列潛在負面影響也不容忽視。

• 整合風險：不同企業間的技術路線、研發文化和管理風格存在差異，若融合不力，可能導致效率不升反降，甚至引發核心人才流失。
• 財務風險：鉅額商譽如同一把懸頂之劍，其規模已佔淨資產的相當比重。若未來公司的業績承諾未能達成，大額商譽減值將直接影響電源芯片業務所貢獻的利潤。
• 低毛利率：併購標的產品多集中於規模化市場，其較低的毛利率可能會拉低電源管理IC業務線的整體盈利水平，使公司在與國內同行的毛利率比拼中處於劣勢。
• 產品線管理：管理信號鏈IC及電源管理IC等多條產品線帶來的複雜度提升，也可能在激烈的市場競爭中影響決策效率與資源分配的精準度。

結語

圖/思瑞浦官網

思瑞浦通過收購創芯微與奧拉半導體，實現了在電源管理IC業務上的快速擴張與能力提升，這是在半導體行業關鍵窗口期的一次戰略性突圍。然而，併購之後的整合之路挑戰仍存。思瑞浦需將從創芯微、奧拉半導體獲得的技術、產品和客户資源有效融合，並最終轉化為持續且健康的盈利能力。未來的成敗，關鍵在於其整合的深度、技術協同的效力以及應對半導體行業波動的能力。在半導體國產化替代的浪潮中，思瑞浦與兩家企業的聯合也標誌着中國IC企業正從單點突破邁向半導體平台化發展。這條“併購重組之路”能否真正走通，仍有待半導體市場檢驗。

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